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关于祥源控股入主海昌海洋公园，你需要了解这些关键问题和真相

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发布时间：

2025-06-03

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6月2日，港交所发布公告称，祥源控股集团以约22.95亿港元战略投资港交所主板上市公司海昌海洋公园（02255.HK），此番交易若成功推进，祥源控股将成为海昌海洋公园的控股股东。

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作者｜吴莫言

主编 | 杨明

责编 | 井翔远

来源 | 知酷文旅

这意味着，中国最大的山岳景区投资运营商祥源控股，和中国最大的海洋主题公园运营商海昌海洋公园，将结合在一起。这是本世纪以来，中国文旅上市公司领域发生的最重大的变化，这不仅对双方产生巨大影响，还将深刻影响未来中国文旅产业的发展。接下来，笔者将通过几组问与答，揭示这场文旅“世纪交易”的重大意义。

为什么此次交易是本世纪中国文旅上市公司最重大的变化？

答：第一，祥源控股连续7年获评“中国旅游集团20强”，海昌海洋公园也曾11次获评“中国旅游集团20强”。现在，两家“中国旅游集团20强”在一起了，这是过去从来没有的情况。

第二，祥源控股旗下A股上市公司祥源文旅(600576.SH)市值107亿元（6月2日），港股上市公司海昌海洋公园（02255.HK）市值也是百亿元级别，近一年由于债务问题导致预期偏弱，市值下滑至74亿元（6月2日）。祥源控股将同时控股两家百亿元级别的文旅上市公司，这也是过去从来没有的情况。

祥源控股旗下还有基础设施建设上市公司交建股份(603815.SH)，届时旗下上市公司多达三家，坐拥A股、港股两大融资窗口。

第三，祥源控股是中国文旅行业的“山岳之王”，布局了齐云山、黄山、张家界、丹霞山、碧峰峡、莽山、卧龙神树坪等众多山岳型景区、度假区项目。海昌海洋公园是中国排名第一、世界排名第二（市值排名）的海洋主题公园运营商，堪称“海洋霸主”，在上海、大连、三亚等地运营7座海洋主题公园项目，并以轻资产输出的形式，在北京、福州以及海外的沙特阿拉伯筹备多个新项目。两个文旅不同赛道的霸主，如今或即将强强联合，这在中国旅游发展史上尚属首次。

上海海昌海洋公园图片来源：海昌海洋公园官网

海昌海洋公园的原控股股东为什么要出让控股权？

答：其实，海昌海洋公园的产品、品牌和团队都非常优质。新冠疫情前，海昌海洋公园接连投资了上海、三亚等多个大项目，赶上三年疫情，面临巨大的债务压力。此次，祥源控股以增资扩股的方式，为海昌海洋公园注资22.95亿港元，将大大缓解其债务问题，帮助其轻装上阵。

海昌海洋公园为什么选择了祥源控股？

答：海昌海洋公园的资产非常有吸引力，据笔者了解，参与这一竞购的玩家有很多。海昌海洋公园最终选择祥源控股，是经过慎重考虑的，最重要的原因是祥源控股既有意愿也有能力，能经营好包括主题公园在内的文旅业务。祥源控股踏足文旅领域17年，始终保持坚定务实、厚积薄发的态度，积累了“投、研、建、运”四位一体全链路能力，如今这些积累正在结出硕果，也让文旅业界普遍认可祥源控股的能力和模式。

齐云山生态文化旅游度假区图片来源：祥源控股官网

所以，将海昌海洋公园的未来交给祥源控股，是合适的选择。

祥源控股此次跨界投资，会不会跨度有点大，能实现有效整合吗？

答：此前业界对祥源控股的认知是投资自然资源型景区，此次投资海洋主题公园，确实有些跨界的意味。但实际上，两者的整合并不存在太多障碍。祥源控股的“投研建运”一体化能力，其核心聚焦的是把握文旅市场的需求变化，用优质体验和服务赢得游客信赖，而不是拘泥于某一项产品业态。就像小米公司，既卖手机，也造汽车，还有空调、电视等各种产品，这些业务的基础都是小米对用户需求的洞察，以及用户对小米的信赖。

“一法通，万法通”，祥源控股也从不局限在自然资源景区的标签上。旗下除了山岳景区，还有碧峰峡的野生动物世界，以及围绕大熊猫文化的碧峰峡大熊猫基地和卧龙神树坪大熊猫基地，和海昌的海洋动物主题有共通之处；祥源控股的文旅板块还有凤凰古城、祥源花世界、生态乐园等，涵盖休闲乐园、文化体验、高端度假等各类项目。所以，祥源控股有管理经营好各类文旅项目的经验和能力。

大熊猫&虎鲸同属动物主题图片来源：祥源控股官网

祥源控股投资收购文旅项目，也不是简单的财务投资，而是将自身“投研建运”的能力注入其中，使项目的发展水平迈上新台阶。这一点在齐云山、凤凰古城、碧峰峡、黄龙洞、丹霞山等项目的升级改造上，已经得到了充分验证。

从祥源控股的角度，为什么要入主海昌海洋公园？

答：两者强强联合后的舞台很大，想象空间很大。

祥源控股和海昌海洋公园的互补性很强。祥源的自然景区与文化遗产，与海昌的海洋文化、主题乐园形成产品互补；祥源旗下景区分布于大湘西、大黄山、大南岭三大国际旅游目的地，以及长三角、华南、华北等区域，与海昌重点布局的环渤海、长三角、华中及成渝经济圈，形成区域布局互补；祥源与海昌各自拥有千万级年游客量，二者联合后，将形成覆盖全年龄段、多消费场景的亿级潜在用户池，并为“祥源旅行”线上平台的用户增长提供了天然流量入口；商业模式方面，海昌与北京、福州、宁波等多地政府展开轻资产项目合作，并积极探索出海沙特，这与祥源“国内50+国际50旅游目的地布局”战略相向而行，海昌的海洋文化IP也可反哺祥源的“文化IP+旅游+科技”特色产业模式。

湖南祥源凤凰古城图片来源：祥源控股官网

可以说，祥源控股和海昌海洋公园的结合，将实现1+1远大于2的效果。

祥源控股这么大手笔的投资，不担心资金链压力吗？

答：一方面，to C的文旅项目本身就是现金奶牛业务，只要自身产品好，客流持续增长，就有源源不绝的现金流。海昌海洋乐园本身经营层面没有问题，自身现金流良好，只是因债务问题一时无法脱身，祥源控股帮助缓解债务问题，后续有望依靠自身造血能力实现资金平衡。另一方面，祥源控股一向风格稳健，对潜在风险有充足的考虑和预防，并且擅长以多元的融资手段降低融资成本。据了解，此次交易，祥源控股作为产业投资人牵头整个项目，与嵊州市文旅集团等多方联手共同参与。

因此，此次交易不会产生太大的资金压力。而且由于文旅产业前景好，政府也大力支持文旅、提振消费，地方文旅集团等积极参与此次交易，显示出对祥源控股入主海昌海洋公园的充分信心。

此次交易，对于祥源控股的国际化发展有哪些影响？

答：在资本市场层面，祥源控股将形成“A+H”的双资本市场平台，吸引更多国际投资者关注，同时也可借港股这个平台，持续打造国际化品牌。在具体业务层面，海昌海洋公园正在拓展国际业务，目前在沙特启动了沙特海昌海洋公园项目。祥源控股也基于游客“轻松愉快玩遍全球”的需求，提出了“国内50+国际50”的旅游目的地建设运营的远景目标，增资入股海昌海洋公园，对祥源控股建设运营海外旅游目的地是极大的助力。

祥源此次交易，对文旅产业的格局有哪些影响？

答：影响非常巨大。当前中国文旅产业的紧要目标是，打造一批世界级景区和度假区。要完成这一目标，需要世界级文旅企业。

三亚海昌梦幻海洋不夜城图片来源：海昌海洋公园官网

祥源控股和海昌海洋公园都是“中国旅游集团20强”，一个是“山岳之王”，一个是“海洋霸主”，两者优势互补、相互赋能，项目布局与客源覆盖协同。祥源控股看中海昌海洋乐园的产品、品牌和发展前景，海昌海洋公园认可祥源控股“投研建运”能力，以及真诚务实、持之以恒深耕文旅的态度和理念。双方的此次合作，为中国诞生世界级文旅企业创造了条件。假以时日，双方的能力和业务充分整合，将创新出更加极致体验的文旅项目和产品，为国内外游客打造世界级景区和度假区，亦可代表中国文旅企业参与国际旅游市场的角逐。